炼成一个好的PE投资人要多久

没有人是天生的投资人，即使是索罗斯巴菲特之流，也有自己的成长期，炼成一个好的PE投资人要多久？这个问题在PE行业已经相对成熟的美国，有着为数不少的有趣研究。

首当其冲的问题是，过去的成绩对将来的成绩有多少代表性。美国人最喜欢看过去，虽然在每个看过去的报告前面，都有一句类似免责声明的东西，说过去的成绩不等于将来的成绩，就好象说没有绝对完美的市场一样，但是还是有很多判断，完全把过去等同于将来，完全忽略了不完美的那一小部分（次贷危机就是不完美的那一小部分总爆发的一次代表案例）。即使如此，我还是看到了一份研究过去和将来关系的报告。报告通过分析20年跨度的3000个基金/基金经理，结论是这样的：

1. 第一期投资成绩是最好的那1/4的投资经理，只有40%+的可能性，在未来仍然是成绩最好的那1/4。而第一期投资是最差1/4的投资经理，也有18%的可能性在未来取得最好1/4的成绩。

2. 一般的PE基金，在第三年开始融资下一轮基金，按照3年一轮的计算投资成绩的话，如果某个投资经理在投资排名前1/4的基金里面呆过3期，那么这个投资经理取得前1/4投资成绩的可能性是85%，如果呆过4期，那么这个投资经理取得前1/4成绩的可能性则变成了95%。所以，要想比较确定的选一个优秀的投资经理的话，至少要看10－12年。

PE行业是极有趣的，年景好的时候，自然是大部分都赚钱，比如1980年到2000年的光景，中间的PE经理也可以达到15%－20%的收益，而2000年后，到去年，连前1/4的经理也只有不到10%的收益，而中等水平的（median）收益则降到了0一下，所以，不要只看贼吃肉，不看贼挨打的时候啊。

但是无论如何，野兽来的时候，你不用跑赢野兽，只要跑赢你的同伴就行了，同样适用于PE投资人的选取。一个好处/也是不好处就是，在这个行业，你的投资回报好就行了，不需要通关系找门路，同样，投资回报不好的话，通关系找门路用处也不大的。